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江铃汽车新建乘用车生产基地

| 2018-12-31 阅读 17

据新华网消息,福特汽车亚太非地区总裁韩瑞麒在会见江西省省长吴新雄时表示:将在南昌新建乘用车生产基地,目前在积极选址并于2011 年动工,2013 年投产;同时,福特还将帮助提升陆风汽车品质,并增持福特汽车在江铃汽车中股份。

公司相当于福特在中国合资公司

公司大股东为江铃控股,持有公司41%股权;第二大股东为福特汽车公司,持有公司30%股权。江铃控股是长安汽车与江铃集团50%:50%合资公司,因此间接计算长安汽车、江铃集团持有公司21.5%股权,实际控制力小于福特汽车公司。实际上,公司董事会非独立董事中福特占50%,等于长安汽车、江铃集团董事之和,并且公司总裁一职由福特选派。从这个角度看,公司更像一家由福特控制中外合资公司,同时公司在产品、营销、财务领域非常稳健。

驭胜标志着公司正式进军乘用车领域

公司目前主要产品为JMC 品牌轻卡、JMC 品牌皮卡、福特全顺商用车,其中全顺为公司1997 年从福特公司引进,之后再未引入全新福特品牌车型。12 月5 日,公司在福特协助下研发驭胜正式上市,标志着公司正式向乘用车领域进军。但考虑到驭胜13.88 万元高价,同时公司渠道不能满足乘用车销售,驭胜销售预期并不乐观,估计每月500 台左右。

乘用车基地建设将是公司战略上重大转变

目前,福特在中国合资公司有长安福特和江铃汽车,南昌乘用车基地并未明示通过哪一平台建设,但我们认为通过公司建设可能性较大:(1)公司正在福特主导下向乘用车领域发展,需要福特公司进一步支持;(2)公司是福特在中国两家合资公司之一,但相比长安福特而言公司福特品牌产品发展缓慢;(3)福特将进一步增持公司股权,说明福特对公司定位有所转变。乘用车基地建设预示福特对公司战略定位发生实质变化。

盈利预测与投资评级

公司有望在福特支持下实现从商用车向综合汽车生产企业转变,我们看好这一过程。同时公司经营稳健,抗需求波动及原材料价格上涨能力较强,预计公司2010 年、2011 年EPS 分别为2.09 元和2.67 元,维持“买入”评级,目标价40 元。

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